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余额宝真的“万无一失”吗?

添加时间:2014-07-17 17:21
  2013年6月13日,余额宝全面上线,在不到一个月内,其募集规模达到了100亿元。据官方统计,截至2014年4月20日,余额宝客户数量已达到5000万,成为我国规模最大的公募基金和货币基金。余额宝一度被认为是冲击传统金融业的领头羊,有人甚至认为,余额宝将会打破商业银行的垄断地位。无可否认的是,阿里巴巴通过余额宝发现了互联网金融的“新大陆”.在巨大利益的推动下,许多金融企业甚至IT企业推出了类余额宝产品。“7日年化收益”在半年间成为了热词。不过,由于国内货币产品单一,加之受到年后货币需求降低的影响,余额宝在2月后收益出现下滑;与此同时,支付宝也连连传出被盗事件,使人们对余额宝的风险性不得不重新进行评估。
  
  一、余额宝的产品及其影响。
  
  余额宝是在阿里巴巴旗下产品支付宝的基础上发展起来的“余额增值服务”,用户在支付宝平台就可以购买基金、保险(未上线)等理财产品。其首期是与天弘基金管理有限公司合作的增利宝货币基金。据其官方网站描述:把资金转入余额宝后,即购买了由天弘基金提供的增利宝货币基金,可获得收益,且余额宝内的资金还能随时用于网购支付,灵活提取。
  
  余额宝以低门槛产品出现,最小转入额度低至1元。因其方便快捷的支付能力,余额宝吸引了广大学生及小白领的关注。由于其吸收的金额巨大,给银行业带来了一定的冲击。为应对强大的余额宝,2014年前,各大银行纷纷推出了各类理财产品,以参与这场“抢钱竞赛”.余额宝同时也刺激了其他IT公司参与竞争,例如,微信理财通,百度百赚利滚利,网易现金宝,苏宁零钱宝,京东小金库等等。
  
  正如周宏达所说,余额宝开启了基金的“宝时代”。
  
  余额宝目前的7日年化收益稳定在了5.2%左右,比起银行的活期利率0.35%,确实高不少。通过手机端的“支付宝钱包”,用户只需要不到1分钟时间,即可完成转出程序。其不但操作简便,而且有着多功能的支付服务,如转账,手机充值,信用卡还款,且未来可能有更丰富的功能(见下图)。
  
  [1]
  
  就此看来,零碎空闲的资金确实没什么理由不放在余额宝中而存进银行。
  
  二、余额宝的风险分析。
  
  余额宝并非一种纯粹的金融创新。在余额宝出现之前,中国已经有很多类似的产品出现。但比起传统的基金理财产品,余额宝则极致地发挥出互联网优势,通过与支付宝平台结合,成为技术与金融创新的结合物。但正因如此,余额宝比起一般传统理财产品的风险更加复杂。
  
  (一)收益风险。
  
  余额宝的本质是基金的投资而不是储蓄,因此任何人都不能保证余额宝一直都是高收益。在余额宝开始之初,阿里巴巴就一直在弱化余额宝作为一种基金投资的风险,宣传上只是一直强调比活期储蓄高十几倍的亮点。余额宝只是因为其申购和赎回的时间短,操作比较快捷而能在时间和灵活性上与活期存款相媲美,却不具有活期存款所有的高安全性。
  
  2014年节前一段时间,余额宝收益一路上扬,一度接近7%.正是在这个阶段,包括余额宝、理财通、增值宝、全额宝等“宝宝”们横空出世,打着高收益、远超银行存款利息的旗号,吸引了大批投资者。但是节后,余额宝收益却日益走低,连续下滑至今,引起了投资者们的恐慌和大众的质疑。
  
  因为余额宝的本质是属于货币基金,而货币基金背后是银行同业拆借市场,是协议存款,即货币基金多是借给了银行,银行支付一定的利息。所以余额宝的收益是与同业拆借市场,与市场资金紧张程度密切相关的。节前,市场资金紧张,各大银行急需资金周转,因此同业拆借利率不断攀升;节后,市场资金宽松了,拆借利率自然就下降了。实际上,正常的货币基金收益水平一般在3%-4%,所以如果市场资金情况好转,余额宝等收益可能或下跌到这个水平。待银行面临季度、半年度、年度考核,及市场资金需求较大时,又将遭遇资金紧张的情况,余额宝等理财产品的收益也可能会再次上升。
  
  金融产品有风险本来是正常的,但在中国,投资者所受到的风险教育却带有误导。被央行“溺爱”的投资者们,风险意识薄弱,他们更看重的是所谓的“收益”.余额宝的市场定位相当明确,低门槛加支付便利。而其面对的客户并非金融知识相对强的大客户,而是一般风险意识较低的工薪阶层或者是学生。在风险危机发生前,大部分的客户难以意识到把资金转出所增加的风险。
  
  以美国2008年次贷危机为例。在2008年前,货币基金在美国也是热销的金融产品。但当金融危机来临后,由于美国执行了超低利率政策,使得货币基金流动性几乎冻结,许多货币基金因此面临清盘的危机。许多投资者这时才意识到货币基金的风险。2008年9月16日,美国历史悠久的货币市场基金管理公司储备管理公司(ReserveManagement)旗下数只基金净值跌破1美元,其中Primary基金和YieldPlus基金跌至0.97美元,而Internationalliquidity基金更是跌至0.91美元。Primary基金8月底时资产规模还是650亿美元,到9月16日已降至230亿美元。随后,受严重冲击的货币基金宣布暂停赎回,并申请加入了美国财政部对货币市场基金的临时保护计划。在美国政府介入后,这一危机才最终没有演变为一场毁灭性的大规模赎回事件。
  
  (二)操作风险与网络技术风险。
  
  余额宝最大的亮点,是与支付宝平台结合起来成为流动性极强的理财产品。其支付不仅体现在快捷,而且功能繁多。在实际操作中发现,在各大手机端团购网站,也可使用余额宝进行支付,支付时只需要输入支付密码与手机验证码即可完成支付。而手机充值等业务更是只需要在登陆支付宝钱包后,输入支付密码即可完成支付。
  
  可以发现,无论是PC端还是手机端,在支付过程中,选择商品及商品数量,都并非在余额宝界面完成。由于一些网购商品内含元素复杂,一些网购店的订单界面没有清晰地把订单信息反映出来,容易导致消费者下错订单。等支付时,支付宝平台在发送手机验证时没有订单信息的核对,也没有进行订单核对的提醒,而仅仅是把收款人告知消费者。这最终可能导致余额宝的资金转到了并非投资者希望的地方,增大了操作风险。
  
  余额宝作为一项互联网金融理财产品,且由支付宝代为管理的互联网账户,其收益风险与网络技术风险并存。余额宝并非“万无一失”.2013年12月21日,广州日报报道了余额宝被盗刷一事,结果是余额宝全额赔付。相关余额宝被盗刷事件的报道并非只此一件。国内安全问题反馈平台也发布消息称,来往平台会导致淘宝账号被破解,从而威胁余额宝的安全。当用户选择通过淘宝账户登录来往后,由于应用本身的设计缺陷,有可能导致黑客通过来往破解用户的淘宝账号,从而波及到余额宝安全。互联网金融产品,特别是“宝”类产品,在加速金融效率、方便投资者赎回的同时,也给投资者带来了难以控制的网络技术风险。
  
  (三)来自产品本身的系统风险。
  
  余额宝是特殊的货币基金支付平台,但它的转入和转出直接影响了天弘基金的资金规模。由于余额宝的资金是由支付宝转入的,而支付宝本身就有着资金转入和赎回的规律“周期”,例如双十一,女生节,年前等时间节点,支付宝都会遭到赎回的高峰;同时,像阿里巴巴这种活跃的网络技术公司,其性质决定了其经营中会存在许多不可预知的因素,如同行竞争、市场宣传、相关新闻等因素,都会直接影响到余额宝业务;此外,阿里巴巴也并非“阿里银行”,其资金规模并不如几大商业银行,当赎回潮来临时,余额宝与天弘基金又将如何去应对呢?可以肯定的是,如果超过了余额宝的承受能力,客户一定会遭到资金被暂时“冻结”的风险。
  
  天弘增利宝属于“T+0”赎回基金,其风险性比一般的交易型货币基金高。张良财在对比T+0赎回货币基金和交易型货币基金后得出的结论是,“T+0”赎回基金有可能出现折价或溢价交易,而交易型货币基金则不会。
  
  (四)来自银行及其他竞争者的风险。
  
  1.竞争风险。
  
  自余额宝上线以来,各大银行,各大IT门户纷纷推出了“宝”类产品:平安银行推出了“平安盈”,目前“平安盈”提供南方现金增利基金、平安大华日增利货币基金的快速转入及转出;苏宁则推出了零钱包,与广发天天红货币基金合作。如果将余额宝与这些新出现的竞争者的收益进行比较,可以发现,天弘增利宝在同行中几乎没有一点优势(见图2)。在各大企业都想来分一杯羹时,余额宝会不会面临赎回潮甚至清空呢?这都很难预计。
  
  2.来自银行的风险。
  
  据业内人士估计,余额宝大部分资金会回流到银行作为协议存款。尽管这使得资金流到了缺少资金的银行,使得银行间的资金结构更加合理,也促进了利率的市场化,但余额宝毕竟变相提高了市场利率。若几大银行因此翻脸,余额宝将会有被封杀的可能。另外,参照国外经验,各大商业银行也会创造新的产品以吸引存款。
  
  在美国市场,货币基金规模也曾剧增,但由于商业银行在1982年提供了MMDAs和SuperNOWs后,商业银行有了与货币基金竞争的资本;次贷危机后,活期及储蓄存款占资金来源的比重更在60%以上。
  
  3.金融监管风险。
  
  2013年7月8日,证监会新闻发言人表示,支付宝已向证监会提交了资金外部监督协议、基金销售结算专用账户等备案材料,证监会按照有关规定进行了备案材料的核查,并指出,支付宝“余额宝”属于第三方支付业务与货币市场基金产品的组合创新,其各个业务环节均处于有效监管中。
  
  根据央行对第三方支付平台的规定,支付宝可以购买协议存款,但能否购买基金并没有明确的规定。再者,根据相关规定,第三方支付公司不能代销基金,因此支付宝一直宣称,该货币基金是由天弘基金作为销售角色的,支付宝只是支付平台。在之前的宣传中,各大类“宝宝”产品中的支付平台,纷纷与基金销售撇开关系,以躲避金融监管。这种行为实际上是在打擦边球。虽然从目前情况看,监管部门并没有叫停余额宝,但如果有关部门发难,余额宝或会被限制或叫停。
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