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蚂蚁金服的商业模式分析

添加时间:2022-11-06

  1、业务框架分析

  蚂蚁金服的分为支付链接、金融服务以及技术服务三大板块。

  首先,蚂蚁金服运用线上与线下的支付业务作为引流源头,获取作为核心基础的客户资源,为其他业务板块提供用户流量;在通过支付功能的流量导入后,利用互联网金融功能的全板块覆盖,有效提高了客户的转化率己经在平台的变现能力,其业务板块包括理财信贷等,最后,为平台个人与机构用户实现技术输出,技术服务将作为蚂蚁金服未来最大增长点。

  1. 支付业务

  以支付宝为运营主体,为商户、金融机构以及消费者之间提供支付业务服务,解决客户和商家之间的信任问题。最初的支付宝是为了帮助网上交易者解决网络安全的信用问题,如今通过奉行我国电子商务“简单,安全,快速”支付方式的宗旨,转化成为一站式生活服务平台。

  伴随我国服务业数字化升级的趋势,支付宝将持续开放共赢,在未来助力服务业数字化升级,打造数字生活平台。

  2. 信贷服务

  蚂蚁花呗是蚂蚁金服推出的消费类信贷产品,消费贷款额度与信用评分相关联,信用评估体系的评估准则是基于大数据的信息库支撑,通过用户的消费习惯及资金使用记录,判断其资产规模、偿债能力及信用等级。提前为用户提供消费资金,在用户收到货物满意后进行如期偿付。

  蚂蚁借呗是以蚂蚁金服信用评估体系为基础为支付宝用户提供贷款服务的产品,对于用户额度的设置,同样通过交易大数据信息进行。一般情况下贷款金额为一千到三十万元不等。根据蚂蚁借呗abs产品说明书显示,蚂蚁借呗无指定用途,且无免息期,利率根据用户的资质以及还款方式不同,APR最高可达21.6%,利率区间在5.4%-21.6%之间。

表1 网商银行与蚂蚁花呗、借呗业务对比

网商银行与蚂蚁花呗、借呗业务对比

  网商银行在传统银行业务的基础上,还包括国内外结算、票据承兑与贴现等业务范围。例如阿里系的购物平台为商家和买家提供双向服务时,可以为平台商家提供小额贷款等服务,单笔融资额最高达500万,结合具备技术优势的大数据进行的信用评估系统,运用阿里的巨大现金流、信息流优势,形成了自身独特的供应链金融体系。

  截止2020年6月,网商银行己通过无接触贷款服务了超过2900万小微企业,实现3倍于成立时的五年目标,未来将通过科技驱动,争取成为服务小微最多的云端开放银行。

  3. 财富管理服务

  2013年,在余额宝上线后,通过其所具备的支付功能与理财功能,立刻获得大众的青睐,理财产品包括基金购买、股票咨询、投资意见交流以及财经板块最新事件四大核心板块,其中获取收益的方式主要包括抽取代销费用、提供运营服务、大数据支持等第三方服务。

  余额宝是蚂蚁金服与天弘基金以货币基金的方式推出的理财服务产品,具备安全性高以及流动性强的特点。余额宝包括灵活存取以及随买随卖、无手续费等特点,其业务涵盖范围除了传统理财功能外,还有购物、生活缴费等生活服务功能。

  支付宝通过余额宝的推广与使用更加全面的覆盖了金融市场的长尾用户,其定位从支付工具到支付与理财共建的生态转变,打通线上购物、支付和理财的环节。

  招财宝作为定期理财工具,是类似于小型借贷平台的存在,投资者根据收益与风险需求,调整心理预期,与平台投资理财产品进行筛选匹配,用户可以在招财宝上获得便捷、安全的定期理财服务并根据自身需求,设定收益率要求以及理财期限,平台将自动匹配投资项目,其产品主要包括基金产品、中小企业贷和保险产品,用户可以在招财宝上获得便捷、安全、放心的定期理财服务。

招财宝流程示意图

图1 招财宝流程示意图

  4. 保险服务

  蚂蚁金服向保险公司提供通过互联网渠道销售保险产品的服务,产品涉及从销售到理赔的全流程业务,其盈利模式是通过保费收入、死差、废差、投资收益以及利差。

  2010年4月在淘宝最初涉足保险领域时,其选择与华泰财产保险进行合作,共同开发我们现在熟知的“退货运费险”,在当时也被成为五角钱运费险,定价均为五毛,导致很多消费者由于运费过低,在购买商品时会选择本不需要或只是想尝试的更多商品,后期再将不合适的商品退换回卖家,导致运费险的赔付率一度维持在93%左右,保险公司遭遇大幅亏损。

  2013年10月,阿里与保险公司与互联网企业联合成立众安保险,重新运用大数据技术优势以互联网保险为突破口重新设计退货运费险。众安保险在原有产品设计基础上,扩大产品数量,利用历史交易记录大数据,分析得出科学合理的运费险设置区间,并结合商品特点优化定制方案,在不影响消费者购物的情况下,减少成本增加销量。

  众安保险发展后期的业务范围不仅局限于淘宝,更多延伸出针对健康、汽车、消费金融等领域的保险,品种齐全多样,逐步以技术为核心优势,引领传统保险行业走上保险科技之路。

  5. 技术服务

  运用互联网以及大数据科技助力金融机构,为其提供金融云、芝麻信用等服务,将传统金融机构更新迭代为具备金融科技优势的大数据中心,以降低成本为目标,助力机构销售端、风控端、成本端的功能优化。

  金融云助力企业优化和改善运营效率。蚂蚁金服为企业提供分布式计算能力、一体化大数据解决方案等,运营其成熟的技术能力为企业提供先进、低成本的IT系统。以BASIC为技术基础的蚂蚁金服为金融机构提供定制优化方案。

  以云计算为案例分析,蚂蚁金融云己经经住了历年双十一海量金融服务的考验,蚂蚁金服正是由于多年以来的技术沉淀与创新,提出“在2020年技术服务业务将超越支付业务,成为第一大业务”的目标。

  2、核心竞争力分析

  蚂蚁金服具备的核心竞争力分为两个方面:金融机构与互联网科技企业。

  首先,拥有核心渠道资源和可靠的变现渠道,蚂蚁金服通过阿里巴巴的积累与沉淀,拥有强大的客户资源与渠道。

  其次,具备根本性做强做大的资本金与商业模式壁垒,公司既通过平台实现流量变现,满足个人客户的多方面金融需求,又通过技术精准洞察客户需求,辅助机构获取客户,期间控制风险、增加收入。

  最后,风控优势明显,根据客户基数获得的大数据优势明显优于传统企业,利用息差享受更高风险溢价。

  1. 流量

  支付宝是蚂蚁金服导流的起点,流量是商业模式变现的基础,而流量会反噬新的商业模式。支付宝的用户群体为后续服务奠定了强大的流量基础,这些长尾用户是传统金融机构限于渠道成本难以接触到的潜在金融消费用户,其金融相关需求一直处于缺乏状态。

  反之,通过对流量数据的整合作用,蚂蚁金融也在不断创新其商业模式,支付宝的网络支付业务主要包括电脑端支付和移动支付,其业务的市场占有率已稳居市场第一。

  从蚂蚁金服商业场景频率来说,支付宝起源于网购支付平台,日常生活中的商业场景远多于社交平台等熟人转账的商业场景,商业场景含金量极高,在网购平台的基础上拓展业务,使得蚂蚁金服具备更多商业变现的能力。

  2. 平台

  蚂蚁金服提供全面综合的平台,其可以不断为用户添加金融服务模块,多维度服务提神用户粘性,打通了用户的深度和广度。蚂蚁金服涉及的金融细分领域基本做到全面的覆盖普惠金融服务。普惠便捷的服务极大的增加了蚂蚁金服的用户粘性,带来更高的流量转化率。

  基金渠道的优势在于在市场行情较为平淡的情况下,各大基金销售平台产品较为同质时,投资者将基金申购费率作为重要考虑因素,蚂蚁金服依靠其拥有的大体量,可以采取更加低廉的价格提升市场占有率。2016年以后行业申购率降低,加之市场波动,市场平均基金销售收入锐减。

  在市场行情较好时,客户流量则成为核心竞争要素。蚂蚁金服通过支付宝可以拥有互联网金融类APP的最强流量。从互联网流量角度来看,支付宝理财业务最强劲的竞争对手是微信,而蚂蚁金服的优势是支付离金融服务更近。

  信贷业务渠道的优势在于支付宝主要通过网商银行、蚂蚁花呗、蚂蚁借呗为小微企业和个人提供小额信贷业务。支付宝以其每笔投放金额较小,基本无抵押等特点,将用户群体延伸至银行无法覆盖的领域。蚂蚁金服通过平台大数据优势与阿里巴巴电商闭环生态不断发掘长尾用户需求,在渠道方面的客户覆盖广度远高于普通小贷公司。

  保险板块渠道的优势在于蚂蚁金服借助平台优势在以渠道为王的保险行业发展迅度,互联网保险渠道实现较快、低成本转化,搭建渠道速度远快于传统保险、零售代理人渠道。蚂蚁金服持股13.5%的众安保险是中国最大的纯互联网保险科技公司。

  3. 盈利模式

  蚂蚁金服的盈利收入来源分为三个阶段:早期的支付宝专注支付业务;逐步布局支付业务外的金融领域业务——蚂蚁花呗等;布局金融科技领域,盈利模式随着发展阶段的不同而改变,从支付到金融科技收入模式的转变。

  在支付系统中,收入主要来源于国内外通过蚂蚁金服各平台的商业交易,按照规模收取交易服务费用;在技术方面,蚂蚁金服向金融机构等合作伙伴提供技术输出,匹配与业务相对应的风控解决方案,收取一定的技术服务费用。

蚂蚁金服业务收入占比

图2 蚂蚁金服业务收入占比

  在支付业务领域,首先盈利主要来源于金融交易及个人之间交易之中所抽取的转账手续费,不仅局限于用户向商家转账支付宝收取的费用,同样涵盖商家或个人向银行转账所收取的费用,以及跨境商业交易服务费。其次,支付宝作为中间平台,向商家收取支付手续费。

  想要入驻淘宝的商家只能通过支付宝作为中间交易服务平台,因此淘宝的客户为支付宝提供了佣金收入,且支付宝具有较高的议价能力。收入计算公式:支付连接收入=备付金收入+交易规模*综合费率。利息收入来源于资金存放的时间收入,客户与商家之间的时间差产生的资金沉淀。

  最后,支付宝界面包括广告投放推送的功能,因此能赚取一部分广告收入。

  截止2020年6月,支付宝总处理交易规模为118万亿元人民币,月度活跃用户数超过7亿元,上半年支付宝相关的数字支付与商家服务收入为260.11亿元,环比增长13.12%,占总体营业收入的35.86%。

  在金融领域的收益首先来源于以淘宝和天猫等电商购物平台为基础,为客户提供蚂蚁花呗、蚂蚁借呗等产品的消费分期服务在平台消费,并提供一系列理财服务。

  这一服务充分发挥了电商平台的大数据技术优势,通过收集用户信息并加以分析,结合历史消费记录,根据用户具体个人情况进行贷款授信,并在后期监督用户如期偿还贷款,再根据用户行为及时更新数据库;

  其次来源于互联网信贷消费金融,主要表现为结合场景模式的不同,为用户提供信用贷款,在收集用户信息后,根据用户使用场景通过手机APP的形式发放资金,过程中需要用户提供个人信息与场景模式。

  互联网消费金融信贷将资金沉淀以应收账款的形式存在平台中,并包装成理财产品的形式匹配给消费者,最后督促消费者根据还款时间及额度进行本息偿还。现阶段的操作流程中,蚂蚁金服承担着消费者的主要借贷风险,并通过大数据与云计算等互联网技术有效降低了坏账风险。

  妈蚁金服的金融领域的两大特点在于首先无论是在业务层面还是在信息技术资源层面对各类机构实行全面开放,并采取积极地合作共享策略;其次是其在金融人工智能技术方面的发展,蚂蚁金服在满足客户基本金融需求的基础上将业务划分成多块,切实匹配用户精细化需求。支付宝平台的支付模式与阿里系购物?

  平台之间存在捆绑式联系,极大程度的方便阿里系产品对于用户综合信息的获取与分析,加强了对大数据信息的掌控与数据库的建立,同时支撑了蚂蚁金服对于个人社会资产背景信息的引用,从而更好的为用户提供差异化的服务。

  4. 信用体系

  对于其用户从消费习惯到个人资产、理财情况的大数据掌握极大程度的推动了蚂蚁金服征信体系的建立。芝麻信用在2015年1月蚂蚁金服获得第一批个人征信试点机构资格后正式成立,并推出我国首个个人征信信用评分——芝麻分(以350-950的区间分数衡量用户信用高低),在用户均通过实名认证的基础上,用户的覆盖领域扩大至没有过信贷经历的用户。

  芝麻信用的数据来源具有全面性,不仅在蚂蚁金服的消费范围内还全面覆盖到学历、缴费、金融、出行甚至出国签证等信息,基于用户的消费及行为数据,综合传统金融机构的借贷数据这也反向输出了大数据信息搭建信用评价模型,最终形成每个用户的芝麻分。

  大数据征信在传统征信模型中加入了更多方面的数据,数据覆盖更多的长尾用户,数据的大体量与实时获取极大的增强了大数据征信的可信度,信用评估效果优于传统征信。

  芝麻信用以其汇总电商以及平台数据并构建综合评估体系,承载于蚂蚁金服生态的中间位置作用,不仅通过数据产生价值,更是为后续的战略发展奠定了基础。

  图2 蚂蚁信用的数据来源

  5. 科技优势

  2018年蚂蚁金服首次提出基于BASIC结构的技术输出理念,为后期区块链、金融安全、人工智能、云计算和物联网等技术的优化与输出奠定了基础。

  第一,通过平台拥有大量客户基数的蚂蚁金服,以大数据为技术支撑,能够更加精准的识别风险并予以控制,其中网商银行的为0.78%,蚂蚁花呗的为1%,蚂蚁花呗表现好于银行平均水平。

表2 2020年年中银行不良贷款率

2020年年中银行不良贷款率

  第二,蚂蚁金服以技术手段改变保险公司运营模式,向其提供从销售到理赔的全流程业务服务。

  在保单设计环节,蚂蚁金服通过阿里生态中留下的历史记录,向保险公司提供大量用户数据以帮助保险公司设计保单;在简化投保流程环节,客户只需在支付宝上填写个人信息后即可购买;在理赔阶段,蚂蚁金服为保险公司提供技术支持,降低其运营成本,例如在用户在发生车祸后只需在APP中上传现场照片,使用人工智能为其定损从而降低成本。

  第三,蚂蚁金服通过AI技术实现用户理财产品转化和迁移,并通过人工智能分析流量大数据,为用户提供更加匹配需求的基金购买体验,提高产品的精细化服务。在余额宝限购后,蚂蚁金服利用大数据优势精准定位客户需求,实现余额宝到理财产品的转化。

  3、客户分析

  蚂蚁金服在芝麻信用的大数据支持下,将互联网消费金融与传统金融进行结合,协同发展。

  蚂蚁金服通过其与电商相互配合的商业模式,实现了在大数据进行风险控制与识别的情况下,电商与支付领域的生态链数据沉淀,使其更贴近长尾用户,而大多蚂蚁花呗的用户存在于三线及以下城市,相较于发展空间集中在中心城市的传统金融,覆盖范围更加广泛,也更加贴近长尾。

  在使用场景上,以信用卡为代表的传统金融更多运用于大中型消费场景,而蚂蚁花呗的使用场景集中于中小型消费场景,具有对传统金融机构的补充效果。

  蚂蚁金服产品中,覆盖群体最广的余额宝相较于传统基金销售渠道,极大程度的对长尾用户价值进行了挖掘,而无门槛、零手续费的购买方式可以低成本的实现用户全覆盖,互联网直销渠道取代传统线下渠道将成为基金销售的必然趋势。

  支付宝的成功一大部分原因归功于对长尾用户的价值挖掘,长尾用户具有数量多、购买力强但消费便捷性弱的特点,支付宝正好利用其低门槛及技术优势补缺长尾用户的消费劣势,实现其购买潜力的放大。传统金融的服务对象是头部20%的高净值客户,而尾部的80%客户看似价值贡献较小,实则影响力不容小觑。

  4、财务分析

  1. 收入结构及盈利能力

  蚂蚁金服2017-2019年营业总收入从653亿增长到至1206亿元,増幅明显,2018、2019年营业收入增速分别为31%、41%,2020第一季度营收增速达38%。

  支付业务在2018年投入高额推广营销费用后,净利润加速释放。蚂蚁金服2017-2020 第一季度加权 ROE 分别为 12.74%、0.63%、10.43%与 10.85% (未年化),跟随盈利表现波动,2018年净利润大幅缩减的原因在于蚂蚁金服对于海外投资额度的增加,属于战略性亏损。

表3 蚂蚁金服主要财务指标(亿元)

蚂蚁金服主要财务指标

  蚂蚁金服收入结构包括数字支付及商户服务、数字金融、创新业务及其他,2020第一季度三者占比为36%、63%、1%,从趋势上可以看出,数字金融(尤其是微贷业务)收入占比在持续升高,数字支付及商户服务占比略有下降,创新业务及其他占较低,而蚂蚁金服中属于微贷业务板块的花呗借呗收入占比由2017年25%提升至39%。

  2. 成本与费用

  2017-2020第一季度,蚂蚁金服毛利率分别为63.72%、52.28%、49.83%、58.58%,趋势略有回落企稳回升,蚂蚁金服主要构成营业成本的交易成本、服务成本及运维成本三者占比稳定,2020第一季度三者占比为76%、15%、5%。

  蚂蚁金服的交易成本集中于与交易量正相关的账户端的银行通道费,2018-2019年占营收比重均为39%,2017-2019年交易成本与平台支付交易量在万3万-4之间。

  蚂蚁金服的服务成本占营业收入比重由2017年的2%上升至7%左右,原因在于2019年加大了扫脸支付的推广力度。蚂蚁金服运维成本较低,在营业成本占比稳定在5%-10%之间。

  在三费方面,蚂蚁金服主要目的为推广及广告费用的销售费用2018年高达55%,主要为了扩大市场份额,加大推广力度,当年支付宝月活用户数从1.19亿显着增长至6.18亿人,2019年后逐步减少高额补贴及推广,2020上半年的销售费用率为8%,主要由于考虑到受疫情影响,减少推广支出,但停止高额费用投放后,月活用户数量仍持续提升;

  蚂蚁金服管理费用主要包括职工薪酬、软件技术服务费和许可使用费,其中后两项是向阿里巴巴集团支付的款项(税前利润的37.5%向阿里分润),根据《2014年知识产权许可协议》计算得出,2019年9月蚂蚁向阿里巴巴集团完成股份发行并购买蚂蚁专属知识产权后便不再支付;蚂蚁金服的研发费用率稳定于8%左右。

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