今年下半年，光伏产业再次掀起扩张浪潮。
据不完全统计，9月份多家光伏企业公布了近千亿元的扩产项目。其中，上海数控（603185，诊断库存）、隆基绿能（601012，诊断库存）、天合光能（688599，诊断库存）、金浪科技（300763，诊断库存）、通威股份有限公司（600438，诊断库存））股份）、晶澳科技（002459，诊断股份）等，投资规模从50亿元到100亿元不等，相关项目包括单晶硅、硅片、组件，包括电池和逆变器。 。
国庆7天长假过后，光伏行业N型电瓶车再创高峰。
【钧达股份有限公司（002865，诊断股）拟扩产130亿元】
10月9日晚间，钧达股份宣布拟斥资13亿元。 10亿元建设26GW高效太阳能电池片（000591，诊断库存）。这一数额也是近期N型电池扩张势力中最大的。
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根据公司公告，该项目为涟水县人民政府投资合作项目。建成后将成为全球最大单体机组、全球最大单片机、最高智能化水平的N型太阳能电池制造基地，是骏达投资和产能最大的基地。
总投资约130亿元，其中固定资产投资约106亿元，投资资金来源为公司自有资金或自筹资金。根据协议，该项目将分两期实施，一期年产13GW，总投资约70亿元，其中固定资产投资约56亿元。年产量13GW，总投资约60亿元。一期工程预计今年12月31日开工建设，6-8个月建成投产，12个月达产。二期工程的建设时间由双方另行商定。这是正确的。
公告中提到的高效太阳能电池为N型TOPCon电池，有望替代P型电池。关于对公司业绩的影响，骏达股份认为，一期项目投产后，以现有市场价格计算，一、二年的营业利润不会减少。预测。超过140亿元，第三年营业利润超过140亿元，超过130亿元，第一年到第五年年均产量超过13吉瓦。
【本项目仍存在一定风险】
130亿元的巨额扩张，对钧达股份来说是一笔不小的数目，是投资者需要警惕的风险。
一是钧达股份属于太阳能电路的“新玩家”。
2021年上半年，骏达主营业务为汽车塑料内外饰件的研发、生产和销售，年销售额不超过10亿元，净利润逐年下降。公司随后于2021年9月完成了对捷泰科技51%股权的收购，从而获得捷泰科技的控制权，成功进入太阳能卡车市场。到现在才一年。没有大公司的市场规模和资金实力，钧达股价能否跑赢曲线还需要时间。
二是流动性问题。
切入太阳能卡车，大大提高了骏达的性能。 2021年，公司营收将大幅增长至28.63亿元，今年上半年实现营收44.27亿元。不过，这笔130亿元的巨额投资，对于钧达的股份来说，却是不小。截至2022年6月30日，公司流动资产总额仅为20亿元。
值得注意的是，此前捷泰科技51%的收购价也是钧达股份“借债”收购的。总交易对价14.34亿元中，向股东借款6亿元，并购贷款6亿元，其余2.34亿元为自筹及其他自筹资金。钧达近期计划通过非公开发行股票方式募集28.3亿元，其中15.19亿元将用于收购捷泰科技剩余49%的股权。申请仍在审核中。
公司在公告中还表示，该投资项目的投资金额较大。部分投资资金为自筹资金，投资、建设期融资、融资渠道和信贷政策的变化将给公司带来一定的财务和流动性风险。
三是公司估值问题。
2017年上市之初，钧达股份股价最高为41.27元/股，此后一直徘徊在20元左右。踏上太阳能赛道后，骏达股价暴涨。 2021年同期，钧达股份市值仅为30亿元，而近期市值达到276亿元，近期股价达到每股218.04元的高位。该公司的股价去年上涨了近 580%，增长了 5 倍多，目前交易价格超过 50 倍。
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此外，骏达的投资单价较高。
一般来说，TOPCon电池线的投资成本在2亿到2.5亿元/GW左右，接近平均水平。很明显，骏达此次投资130亿元建设26GW产能，单价5亿元/GW，远高于平均水平。
【TOPCon具有明显的短期增长潜力】
今年是N型电池爆发元年。在目前的N型电瓶车中，无论是TOPCon还是异质结，市场并不密集。据PV InfoLink统计，到今年年底，国内TOPCon电池产能有望突破60GW。据亚化咨询，2023年国内TOPCon电池产能预计接近200GW，出货量有望超过100GW。骏达目前N型太阳能电池产能为8GW，随着此次大举扩产，产能有望赶上一期。
与传统P型电池相比，N型电池具有更高的转换效率，具有双面比高、温度系数低等优点，但制造工艺复杂、成本高，业界普遍将其视为下一代电池技术。其中，TOPCon电池技术是N型电池的主流技术路线之一，这也可以解释为什么钧达股份大量扩产。
关于拓普康电池的增长，太平洋（601099，诊断股）证券认为，拓普康短期降本增效路径清晰，存在明显提升空间。效率方面，2022年新增产能能源生产效率预计在24.5%~25%之间，2023年量产效率有望超过25.5%（目前P型PERC电池效率约为23 %）。 ）。
在成本方面，TOPCon 在硅片成本方面可以比 Perc 更薄。目前主流的 Perc 电池厚度为 155-160 微米。 TOPCon 已实现 140 微米的量产，预计 130 微米的厚度会更薄。迅速进口和生产。非硅成本方面，TOPCon设备折旧成本比Perc高0.006元/W，银浆成本高0.02~0.03元/W，能耗成本、人工成本、水电成本等更高。 ，合计较高Perc0.04-0.07元/W。随着减薄工艺和非硅成本的持续降低，TOPCon 有望很快实现与 Perc 相同的版本。
不过，拓普康的电池短期内需求旺盛的原因是可以直接从Perc的生产线改进生产线，具有更高的经济效益。从长远来看，工艺更简单、未来效率提升空间很大的异质结，由于与Perc产线缺乏互通性，短期内不会有竞争力。 TOPCon 和 HJT 之间可能会持续一段时间。