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纳西姆·塔勒布其著作《黑天鹅》中直言，真正能够保证有效生存的思维必须是「反脆弱」的，能够在不断受挫中受益，能够不确定地应对不确定性，也就是像生命而不是像机器那样去生存。
回看过去充满不确定性的三年，线下消费场景和物流的被阻，动销不畅导致库存周期发生波动，这对整个消费板块造成了较大影响。
但疫情仅仅是经济周期转向的催化因素，过去十余年居民杠杆率的提升、房屋价格的上涨和经济增速的中枢下滑均为债务周期拐点做好铺垫。
图源：wind
其传导逻辑可能是因为居民对未来经济增长信心下降，可能是因为收入预期波动，导致高杠杆下偿还利息能力不足。
但能明确的是房地产贷款驱动的债务周期已经发生转向，对于消费板块而言，购买力提升的速度和幅度均会受到不同程度的制约。
然而，「灰犀牛」和「黑天鹅」交织的大背景下，如何理解京东的「反脆弱」？
据京东一季度财报显示，京东收入为2430亿元，同比增加33亿元。非美国通用会计准则下，归属于上市公司普通股股东的净利润达到76亿元，较2022年同期的40亿元同比增长88.3%。
京东这份亮眼的财报，无疑给市场吃了一份“定心丸”。财报发布次日，京东在美股和港股市场上，股价均出现了7%以上的涨幅。
那么，京东到底做对了什么，能在逆势中实现增长？从更长的视角来看，京东的这份增长未来是否能持续？
1 ｜ 京东的「反脆弱」
疫情全面放开的第一年，很多电商商家原本以为今年的生意肯定会比去年好，但现实情况却是很多电商商家陷入迷茫中。
来自河南省某家食品企业的电商经理张帅却告诉懂财帝，今年一季度上涨的推广成本和转化率下降的矛盾愈发突出。比如说，公司在去年某电商平台直通车整体关键词出价在2-3元之间，但今年却被拉到4元～5元，但销售额较去年同期却直接下降30%。
同时，不断上涨的原材料成本也在继续蚕食公司利润。比如说，今年1、2月份国内主产区鸡蛋均价分别为4.77元/斤、4.38元/斤，同比涨幅为11.29%、16.8%。但在当前的消费环境下，这部分上涨的成本不可能完全转嫁给消费者。受此影响，公司和鸡蛋相关的产品毛利率也从此前的20%下降到10%左右。
如张帅所言，一组值得关注的数据是：据中国互联网络信息中心（CNNIC）统计，截至2022年底，我国网络购物用户规模达8.45亿，占网民整体的比例已经接近80%，而在十年前这一比例则在50%以下。互联网流量红利消失之下，线上消费市场也处在弱复苏中。
以刚刚过去的五一假期为例，五一人均旅游消费为540元，仍低于2019年同期水平603元/人。人均旅游收入较2019年存在缺口的背后，侧面说明三年疫情导致居民资产负债表受损较为严重，居民消费者信心尚未完全恢复。
因此，电商平台角逐的下半场，比拼的将会是电商平台对商家的赋能能力。尤其是在商品高度同质化的今天，这种能力更是电商平台打造商品差异化，并影响用户产生持续性复购的关键所在。
相较于其他电商平台来说，京东在为商家赋能方面可以说有着得天独厚徐的差异化优势。其一，拥有国内最大的零售供应链，具有强大的消费者洞察和需求预测能力。
从去年初开始，京东就已经着眼于整个消费趋势的变化，进行主动性变革。
其一，京东一方面是对业务架构的调整，更强调业务聚焦与供应链能力，而不是追求规模的增长，关停一些对核心能力帮助不大的业务；另一方面就是今年初以来的组织单元的调整，精简层级，让距离市场更近的业务单元拥有更大的决策权，激发前端业务单元的活力。如今来看，京东的这些主动变革，也彰显出京东对市场的前瞻布局能力。
其二，和其他技术型企业直接进入到云服务市场不同的是，京东云脱胎和成长于京东零售和京东物流的业务实战中。并且早在2021年时，京东云就已发布首个行业混合云操作系统“云舰”。云舰操作系统有两大核心特性：企业级与全面开放。这在为商家持续赋能的同时，也让京东能更好地洞察到一线商家在实际经营过程中的难点和痛点。
因此，京东在今年一季度也通过一系列措施来降低商家运营过程中的成本，为商家主动做加法。以今年1月份的“春晓计划”为例，京东为自然人提供快速入驻通道、“0元试运营”、2100元新店大礼包等12项政策，加大对于商家的扶持力度。
除此之外，京东此前相对较高的入驻费用，对此，京东则直接将平台保证金降幅80%，技术服务费降至0%，平台使用费调整到0元。而从最终的实际效果来看，京东Q1的商家数量较去年同期也增长240%。
商家数量大幅度的提升，让京东今年3月份所推出的“百亿补贴”从此前的节日大促转变为“日促”，商品品类从此前的3C家电拓展到全品类。更为重要的是，在百亿补贴的玩法上，京东更是对用户直接做减法。比如说，用户无须再像此前那样抢券、领券、参与各种满减活动，直接给到用户最低价。
需要重点说明的是，京东的百亿补贴绝非放弃品质的低价补贴，而是以平台自身所建立严格的商品管控机制为依托，给到用户极致的性价比补贴，这点从京东一季度用户数量也能得到侧面证实。比如说，京东PLUS会员规模一季度末达到3500万，PLUS会员年均消费水平保持在非PLUS用户的8.4倍。
事实上，电商平台的增长逻辑为：以货架电商为模型，以履约平台为形态，完成商家和消费者的连接。再以TO C端消费者的庞大的用户数量为基础，不断吸引产业链上中游商家的入驻，进而以商家规模的提高再次反哺C端用户。
京东的新改革，将带来「乘法效应」。
而京东在用户端做减法，商家端做加法，这在以乘数效应带动京东商家和用户飞轮效应增长的同时，也让京东的增长模型更加稳定，从而能够「反脆弱」，具备穿越经济周期的力量。
2 ｜ 打开供应链的「护城河」
事实上，进入到下半场的国内零售业，未来真正比拼的将会是供应链能力。
一方面，即使在前两年爆火的直播电商目前增速已以放缓，后续国内直播电商将进入到常态化运营。
图源：艾瑞咨询
另一方面，目前电商平台在玩法上本质上有所相同，虽然在过去几年内容平台也一直在发力电商，但不管是如何平衡好优质内容以及过度商业化的问题，抑或是内容电商平台在供应链上的短板，均让内容平台的电商业务发展并不顺利。
而和其他电商平台不同的是，京东目前在供应链上也形成差异化竞争优势。
其一，京东电商以自身庞大的“商流”为依托，在带动京东物流订单量增长的同时，让京东物流已以具备规模效应。与此同时，京东物流也对京东的“商流”构成强有力的反哺。以今年一季度为例，京东在自营商品SKU数超1000万的基础上，其库存周转天数降低至32.4天，保持全球领先。因此，京东自营电商和自建物流的真正优势在于，自身的商流和物流互为补充，互相支撑发展。
其二，库存是供应链运营中的主要成本来源，若要管控并减少库存，则需要和仓储进行结合，形成库存控制中心，从而在供应链框架下对库存进行有效控制，实现总成本的降低。
以京东物流为例，截至今年一季度，京东物流运营超1500个仓库，仓储总面积（含云仓）超3100万平方米。
其中，以亚洲一号为代表的大型智能化仓储园区，拥有业界顶级的技术水平和管理经验，能够复用至普通仓储，实现整体仓网全局性的效率提升。目前亚洲一号仓的日处理订单能力在100万单，强大的订单处理能力也让京东一季度小时购GMV同比增长60%，即时零售业务覆盖到国内2000个县市。
其三，和小件物流不同的是，由于大件物流具有服务链条长、干线运输难、标准化程度低、服务专业强的难点。因此，目前业内也很少有玩家愿意涉及这一领域。
图源：华创证券
但京东物流依托自身在智能仓储管理系统、强大而广泛大件配送网络及优质的最后一公里配送服务，这种仓配一体端到端供应链解决方案极大降低客户的管理及履约成本。目前京东订单履约费用已降至6.3%，处于近年来同期最低水平。而京东在大件物流上的核心优势，也让京东在3C、家具、家电等品类建立起较高的业务壁垒。
图源：京东物流官网
虽然目前京东在供应链上有着很多优势，但目前京东仍在持续性地优化自身的供应链体系。比如说，供应链的特征之一是规模效应，规模越大，成本越低，供应链的效率就越优化。
京东则通过做大交易规模的分母，借助各类基础设施和技术做小分母，借助除法来完成供应链优化并将这些自身的能力外溢到诸多行业。从实际效果来看，今年一季度京东物流外部客户收入同比增长59.8%，占京东物流总收入比例近70%。
再比如说，人是整个供应链环节中最难控的因素之一，京东则通过多重福利的构建，在保证员工稳定性的同时，充分调动一线员工的积极性，从而更好地为客户提供更高质量的服务。
图源：京东财报
事实上，京东在供应链上的优势，不仅仅体现在京东物流上。据灼识咨询报告显示，按2022年的交易额计，京东工业在中国MRO采购服务市场排名第一，也是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商。
懂财帝认为，京东供应链未来真正的价值在于，以自身的基础设施和技术能力为底座，从而赋能到更多行业，这也必然会加速我国的供应链的数字化建设迈入新的台阶。
3｜ 增长「新周期」
结合贝恩咨询发布的数据来看，疫情后不同行业或升级至中端，或呈现出两极化趋势。其原因在于小部分高端消费者受疫情影响相对较小，他们仍会选择高端，并且对商品会更加挑剔。
图源：贝恩咨询
大部分非高端消费者会更偏向低价和更高性价比的商品，不再过多考虑商品使用寿命，消费以解决短期需求为主。同时部分消费者需求趋于多样化，追求潮流也关注小众、追求精致更要实用。
简单来说，后续国内消费市场将呈现出“消费分级化”、追求商品“性价比化”和“精品化”。
在新一轮消费周期下，京东仍有着自身独有的优势。其一，来自山东省某家生鲜企业的电商负责人李阳告诉懂财帝，他们一季度在和京东合作后，日均订单量平均能达到5000多单，并且借助京东供应链所带来的优势，每单利润较去年同期也提高20%。因此，自己身边很多的商家朋友也都纷纷入驻京东。
如李阳所言，京东持续性地为商家赋能，借助供应链提高商家利润，后续京东的商家数量也将不断扩大。
其二，以3C、大电器等高价值商品起家，又坚持自营多年的京东，目前已经在消费者心智中构建出“正品+高质量+高服务”的核心心智，而持续性的百亿补贴在构建用户低价心智的同时，也在持续性地帮助京东抢夺五环外的用户。
因此，未来的京东能够以不同价格带的高质量商品，满足不同人群消费者的需求，这在带动平台日活和用户复购的同时，未来京东的GMV仍将保持正向增长。
用服务中产用户的水品，用最好的产品品质，服务五环外数亿用户，这是京东对整个电商行业的的降维打击，这或将成为京东电商新的增长极。
其三，京东从今年年初至今的一系列动作也在积极地应对市场变化。比如说，京东将京东产发和京东工业两项业务完成拆分，寻求独立上市。拆分上市的背后，本质上还是此前仅作为京东供应链一部分的业务部门，已经逐渐成长为可以独立运营、独立融资的业务板块，从而通过商业化帮助京东更好地提升供应链能力。
再比如说，京东原CEO徐雷因个人原因提出退休申请，京东集团CFO许冉女士升任CEO，负责集团各业务的日常运营和协同发展，向京东集团董事会及主席刘强东汇报。
事实上，财务出身的许冉女士未来也能够帮助京东更好地做好精细化管理、提升业务健康度，实现持续性的降本增效。
上述优势的存在，让券商也给到京东极高的评价。光大证券指出，京东将不断完善三方商家平台业务生态，利润率不断改善，维持“买入”评级。浦银国际则指出，京东降本增效推动利润超预期，三方商家生态有望成为新增量，继续维持“买入”评级。
市场充足的信心，京东自身的不断求变，未来也会给京东带来更为充足的现金流，这在保证了京东在研发、市场竞争力的不断提高的同时，京东也能这些能力持续反哺给商家，最终让京东形成了一个强有力的商家运营体系。
结语
微软CEO纳德拉在《刷新》中所言：「每个人、每个组织乃至每个社会，在达到某一个点时，都应点击刷新——重新注入活力，重新激发生命力，重新组织并重新思考自己存在的意义。
灰犀牛横行、黑天鹅横飞的当下，京东「反脆弱」，用灵活的方式应对不确定性，采取新架构、新组织、新人事，这或许新一轮「周期」增长的起点。
说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
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