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微软（MSFT.US）与谷歌（GOOG.US）同日公布了截至2023年6月末止季度业绩，但是华尔街对其业绩表现的反应却是冰火两重天。
谷歌在公布业绩之后，盘后交易时段股价大涨6%左右，而微软盘后股价却下挫3.76%，究其原因，是因为两家科技巨头的业绩与市场预期存在差距，谷歌的云计算业务盈利能力持续改善，而微软所提供的业绩却低于市场预期。
以下我们来看看微软是不是如市场预期的那样悲观。
微软的优化经营杠杆效果
截至2023年6月止的财季，微软实现收入561.89亿美元，同比增长8.34%，其中云计算应是主要的增长驱动力，抵消了消费电子市场不振的负面影响，Azure的收入增幅达到26%，但低于谷歌云的季度收入增幅27.96%。
最近的季度业绩中，微软多次强调要优化经营杠杆来提升经营效率，裁员或是其中一项，而财华社留意到，在最新的2023年6月财季业绩中，微软的经营开支确实有所下降，其中科技企业最为看重的研发开支竟按年下降1.61%，销售及营销开支按年下降1.59%，这是推动其经营利润率由去年同期39.59%，提升至43.17%的主要原因。
受经营利润率改善带动，微软6月财季的净利润同比增长19.96%，至200.81亿美元。
微软的财政年度截至日期为6月30日，因此在公布6月财季业绩的同时，微软也公布了2023财年业绩。
于截至2023年6月末止的财政年度，微软收入同比增长6.88%，至2119.15亿美元；全年毛利率按年提升0.52个百分点，至68.92%；但是由于全年研发开支占收入比较上年高出0.47个百分点，经营利润率按年下降0.29个百分点，至41.77%。
因此全年净利润按年下降0.52%，至723.61亿美元，扣除非持续性经营款项后的经调整经利润则按年增长5.56%，至733.07亿美元。
微软对于AI的长期战略
在业绩发布会上，微软的CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）指出，机构们想知道的不仅仅是新一代AI如何安全而负责任地把握最大的机遇和挑战，而是更想知道对于这些机遇和挑战多快能作出反应。
他表示，针对这一痛点，微软仍聚焦于三大首要任务：1）帮助客户利用微软云的广度和深度，为其实现最高价值；2）通过在技术栈的每一层注入人工智能，投资引领新的人工智能平台转化；3）优化经营杠杆。
他指出，Azure OpenAI服务增长势头惊人：各个产业有超过1.1万个机构在使用该服务，包括宜家、沃尔沃、苏黎世保险，还有Flipkart、Humane、Kahoot、Miro、Typeface等数字原生代。6月财季每天都有大约100个新客户在加入。
例如，梅赛德斯-奔驰（Mercedes-Benz）正通过Azure OpenAI将ChatGPT引入美国超过90万辆汽车，使其车载语音助手更加直观。穆迪还建立了自己的内部助手系统，以提高其1.4万名员工的生产率。
Snowflake将增加在Azure上的支出，与Azure OpenAI进行新的整合。此外，毕马威已宣布投入数十亿美元用于其云和人工智能服务，以转变专业服务。
微软表示，其在6月财季推出了Microsoft Fabric，以一种颠覆性的商业模式将计算、储存和管控整合在一起。短短一个月就有超过8000个客户签订了服务使用协议，并积极使用，有超过一半的客户正使用四项或以上工作应用。
在面向开发者端：全新的Azure AI Studio正在成为新时代人工智能开发的工具，帮助机构建立、微调、评估和部署模型。VS Code和GitHub Copilot是众多编程员的首选，近90%的GitHub Copilot注册用户都是自助服务用户，这表明他们对GitHub Copilot有着浓厚的兴趣。
搜索、广告和新闻端：微软在6月财季推出了全新的AI赋能功能，包括Bing Chat中的多模型视觉搜索功能。
由此可见，微软将持续构建AI框架、将AI嵌入到其服务中，开发更多的应用场景，尽情把握这一AI转换浪潮，可以说在这方面，微软的部署与谷歌一样积极。
但是值得留意的是，正如微软所言，在前期这些投入是只有铺排，而没有得益，其客户或更多是试用并为其提供数据，或难以立竿见影地带来收入。
要经过持续不断的投入、试错、改进，才有可能逐渐带来变化和收入，但可以想象得到，这些前期的努力成本不菲。
或许正因如此，微软预计到在短期的业绩将因这些投入而受到影响。
微软的展望
微软预计2024财年，其商用业务的收入增长将继续受到微软云推动，并将继续跑赢消费者业务的增速。
尽管拥有强劲的需求和处于领导地位，微软预计其AI服务的增长将是渐进的。
为了支持其微软云增长和满足其AI平台的需求，微软将加快对云基础架构的投资。预计资本开支将逐季提高。微软将通过优化经营杠杆来提升运营效率，所以会根据需求以及收入增长来管理其营业成本和经营开支。预计其营业成本的增速将超过2023财年，不过经营开支增幅仍维持在较低水平。
因此，微软预计2024财年经营利润率将大致持平。见下图，微软这几个财政年度的经营利润率已基本上成为一条直线，似乎意味着其盈利能力已经见顶，下一财年的业绩指引或进一步验证了这个趋势，或许是让市场感到灰心的原因。
微软预计接下来的一季（即2024财年第1季），其生产效率和商业处理分部收入的增幅介于9%-11%，或有大约180亿至183亿美元，相比较而言，2023年6月财季的收入为182.91亿美元。
Office 365收入增幅或约有16%，而本地部署的收入仍将下降20%左右；Office的消费者服务收入增幅或约为5%，主要受Microsoft 365订阅服务推动；领英的收入增幅或约5%，微软表示，尽管其在招聘广告市场的份额在提高，但增长仍将继续受到招聘和广告整体市场环境的影响，尤其是微软所在的科技行业；Dynamics的收入增长或约为15%-20%，主要受到Dynamics 365持续增长的推动。
智能云方面，预计收入增幅介于15%-16%，收入应有233亿到236亿美元，低于最新季度收入239.93亿美元。收入会继续受到Azure推动，后者的收入增幅或达到25%-26%，其中大约有两个百分点或来自Azure AI服务。本地部署服务器业务方面，预计收入会下降5%左右，主要因为上年同期赶在 SQL Server 2022推出之前的买入活动增加带来的高基数。企业服务收入将下降5%左右。
其他个人电脑业务方面，预计收入为125亿-129亿美元，也低于6月财季的收入139.05亿美元。由于个人电脑市场仍不振，设备收入跌幅或仍达到35%，因此微软表示将更专注于高利润产品。搜索和新闻广告收入增长应维持接近10%的水平，比整体搜索和新闻广告行业高大约5个百分点。游戏收入或大约有5%，预计Xbox内容和服务收入维持接近10%的增长。
微软预计其营业成本约为166亿-168亿美元，经营开支为135-136亿美元，总成本增幅应大约为6%。
总结
从整体业绩而言，微软的主要收入推动力或在于Azure，但是由于Azure的利润率相对较低，随着该业务规模化水平的提升，其盈利能力或多少受到影响。
此外，微软积极地投资AI发展，无可避免地会在短期内面对成本压力，但是从更长远来看，这将成为其决胜千里的关键，不得不为之。
作者：毛婷