7月25日晚间，芒果超媒发公告称，公司拟以自有资金现金收购公司控股股东芒果传媒持有的湖南金鹰卡通传媒有限公司（简称“金鹰卡通”）100%股权，交易价格为8.35亿元。本次交易完成后，金鹰卡通将成为芒果超媒的全资子公司。
来源：芒果超媒公告
因制作的女性题材综艺《乘风破浪的姐姐》一炮而红，芒果超媒市值一度突破千亿。如今，芒果超媒业绩增长乏力，又面临“腾优爱”（腾讯、优酷、爱奇艺）三大视频平台不断发力内容制作的压力。
在此背景下，芒果超媒收购金鹰卡通，其表示意在提高高质量青少儿节目供给、提升上市公司盈利能力等。虽然女性题材和少儿题材有着天然的传承关系，但芒果超媒能否再次借少儿题材“乘风破浪”，还有待观察。
01
签下对赌协议
芒果超媒的公告显示，金鹰卡通成立于2004年10月，不仅在动画片、综艺等青少儿节目领域有着较强的制作能力，还持有牛乃唐、麦咭等自有IP，并纵向拓展了线下活动与乐园运营、衍生品开发与销售等产业板块，在行业内竞争优势明显。
财务数据显示，2021年和2022年，金鹰卡通的营收分别为4.52亿元、2.73亿元，净利润分别为6091.95万元、4699.05万元，显示出良好的盈利能力。
根据对赌协议，芒果传媒承诺金鹰卡通在2023年-2025年的净利润分别不低于4625.38万元、5414.25万元和5969.47万元，合计1.6亿元。若金鹰卡通业绩不达标，芒果传媒需给予芒果超媒现金补偿。
本次收购后，芒果传媒把优质资产金鹰卡通装入上市平台芒果超媒。对此，芒果超媒披露本次交易对上市公司影响有三个方面：
第一，依托新媒体平台芒果TV“一云多屏”多牌照、全终端覆盖优势，将金鹰卡通高质量的青少儿节目供给触达更多用户，覆盖更大范围的人群。
第二，金鹰卡通拥有丰富的内容版权资源，成熟的业务模式和稳健的盈利模式。本次收购，是公司推进媒体深度融合发展的重要举措，以构建起更具价值引领的全媒体传播生态，激发更多的产业活力和动能。
第三，公司与标的公司业务深度互补，战略高度协同。本次收购有助于上市公司完善内容领域的业务布局，巩固用户基础，进一步夯实公司的核心竞争力，并为未来业务发展带来新的增长点。
02
综艺为吸金主力
提到芒果超媒，就不得不提到其制作的女性题材综艺《乘风破浪的姐姐》，这档节目被网友亲切地称呼为“浪姐”，也让芒果超媒成为综艺界的“扛把子”。
2020年6月12日，《浪姐1》周五上线首日播放量1.22亿，第二日播放量1.54亿，第三日播放量0.90亿，首周末三天累计播放量3.66亿。而这一天芒果超媒市值大涨，收盘时总市值飙升至1003.95亿元。
来源：灯塔专业版
芒果超媒已经靠着自家的芒果TV盈利多年。彼时的腾优爱，业绩还在持续亏损。
相较于腾优爱，芒果TV的一大特征是“综艺为王”，也藉此形成了独特的盈利模式：不同于剧集依靠会员付费，综艺更依赖招商广告盈利。
2020年财报显示，《浪姐1》播放量超51亿次，招商数据刷新多项纪录，节目广告客户总数超40家，2020年公司实现营收140.06亿元，同比增长12.04%；净利润19.82亿元，同比增长71.42%。2021年一季度《浪姐2》播出，其招商金额创“行业之最”。2021年年报显示，芒果超媒实现营收153.56亿元，同比增长9.64%，净利润为21.14亿元，同比增长6.66%。
芒果超媒在2021年年报中表示，报告期内，开拓新广告客户118 个，芒果TV软广、硬广、程序化广告等各类广告品牌总数超1000个，广告业务收入首次突破50亿元大关，达54.53亿元，同比增长31.75%。
来源：芒果超媒2021年年度报告
艺恩数据显示，2022年片单中，芒果TV的独播综艺有60部，腾讯、优酷和爱奇艺的分别为50部、26部和22部。
03
能否再次“破浪”？
尽管以综艺为王的芒果超媒已经连续多年实现盈利，但近两年行业动荡不断加剧，芒果TV也面临着新困局。
长视频领域监管事件频发，2021年5月至今爱奇艺“倒奶”事件导致投票类选秀节目喊停，艺人失德与内容违规导致各大长视频平台相关剧综内容先后下架整改，行业监管趋严导致长视频平台上游内容供给受到冲击。
艺恩数据发布的《2022综艺市场及赞助研究报告》显示，2022年综艺整体合作品牌数量下降，上半年保持稳定，下半年加速流失，一方面品牌赞助综艺减少，另一方面是单个节目招商能力下降。合作品牌数量7到10个的综艺从2021年的31个减少至2022年的19个，合作品牌数量10个以上的综艺从16个降至14个。
来源：艺恩数据
尽管去年依靠王心凌《浪姐3》大热，播放量超过前两季，但全年广告业务承压，对芒果超媒的业绩造成了不利影响。
2022年，芒果超媒实现营收137.04亿元，同比下降10.76%；净利润18.25亿元，同比下降13.68%。其中广告业务实现营业收入39.94亿元，同比下降26.77%，降幅较上半年有所收窄。
未来如何实现业绩增长？芒果超媒不断丰富影视剧品类、进军电商以及线下娱乐，围绕小芒电商+数字藏品+密室逃脱+元宇宙为核心，构建起“内容+视频+电商”的商业闭环。但从具体业务来看，芒果TV互联网视频业务仍旧占据了总营收的大头。
来源：芒果超媒2022年年度报告
2019年腾讯视频制播年会上，腾讯副总裁孙忠怀曾提出：“用户对平台的粘性远低于其对内容的粘性。”说明了无论针对什么用户群体，平台都需要满足其价值需求——提供所需的内容供给。
此次收购金鹰卡通，芒果超媒也体现出“以内容优势巩固发展优势”的策略导向。芒果TV的整体用户中，女性用户占比高于行业水平。那么从女性题材到少儿题材也有着天然的传承关系。艾媒咨询集团创始人兼CEO张毅就认为，过去喜欢看“浪姐”的忠诚女性用户群，随着年龄的增长，会生儿育女，自然要关注少儿。
只是，芒果超媒虽然拥有“高黏度”的女性用户，但让这些女性用户对少儿题材开始拥有同样的“高黏度”，却是其延续商业逻辑和提升盈利的一大关键难题。芒果超媒能否再次借少儿题材“乘风破浪”，还有待观察。
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来源 上海证券报
编辑 信嘉毅
责编 朱峰
监制 刘柱
校审 谭录岗
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