金选·核心观点
专精特新小巨人发展回顾
当前，培育推动中小企业向“专精特新”发展是中国产业政策的主要导向之一。专精特新企业指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的企业，专精特新“小巨人”企业则是指其中较为优质的、从事制造强国战略十大重点产业领域或生产关键环节产品的企业。国家对专精特新企业的培育工作上升到国家战略层面，促进专精特新企业发展的政策不断落实完善，路径日益清晰，专精特新“小巨人”企业培育目标也逐步达成。截至2023年7月21日，各省市工信部已先后公布第5批专精特新“小巨人”企业名单，全国累计培育了共14029家专精特新小巨人企业，小巨人企业培育计划初见成效。
万得专精特新小巨人指数概况
万得专精特新小巨人指数（8841631.WI）成份股包含企业本身处于工信部依据审查结果披露入选名单中的上市公司，能对整个主题进行完整覆盖。成份股均匀分布在主板、创业板和科创板，整体为小盘成长风格；行业上看，成份股在机械、电子、基础化工等制造业的比例超过沪深300、中证500和国证2000指数，更聚焦于制造强国战略的关键领域；成份股的研发投入比例同样明显超过其他宽基指数，指数具备充分的创新属性。
专精特新小巨人的市净率当前为3.67，处于2.56%分位值，估值合理，从净值上来看专精特新小巨人年化收益达17.89%，能带来稳健的beta收益。我们在专精特新小巨人指数与其他宽基指数内进行大类因子检验的对比，发现专精特新小巨人指数非常适合用多因子方法进行选股，基于成长等因子在专精特新企业中挖掘出alpha收益比较容易。
投资标的介绍：博时专精特新主题A（014232.OF）
基金采用的主观量化方法深度契合专精特新主题投资。基金经理从成长、财务与估值的角度出发，结合定性分析识别出具备潜在盈利弹性或持续成长能力、估值合理的个股，通过选股获得alpha收益。最终基金的收益由专精特新小巨人概念的beta行情与基金经理选股带来的alpha收益构成。
博时专精特新主题A自成立以来，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益达到16.91%，相对其基准指数的超额收益达到24.08%。2023年以来超额收益稳定增长，净值年化增长率达12.07%，在专精特新主题基金中排名第1/19位，在偏股混合型基金中排名第74/2083位，整体呈现出逆市上涨的态势。基金在控制波动率与回撤方面同样表现突出，2023年的年化波动率13.95%，最大回撤-8.75%，低于专精特新主题基金平均水平，年化夏普比率达1.43。
配置上来看，基金对整个制造业进行了完整且均衡的覆盖，同时较好控制了持股集中度。持仓前三的机械、电子与基础化工行业分别占比达20.83%、19.79%和12.50%；与专精特新小巨人指数相比，机械行业低配6.83%，医药行业低配2.97%，其余重仓行业明显超配。基金的持股集中度也远低于相同主题基金均值，有效规避非系统性风险。
博时专精特新主题A目前的估值水平较低，基金产品具备一定的长期投资价值。基金重仓股市净率为2.96倍，低于专精特新主题基金、偏股混合型基金，时序上也处于较合理的位置，表明当前基金重仓股的估值并不高。
从业绩归因的角度来看，基金对成长、流动性、波动率、动量和市场有一定的正向暴露，对杠杆、盈利、价值和中盘大盘有负暴露，基金的小盘成长风非常明显。从因子收益分析来看，基金的盈利主要来源于对大盘因子的负暴露，也就是受益于小盘股风格，杠杆、盈利与价值因子也带来了较明显的正收益。
风险提示
以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。