编者按：资本市场正经历着不平凡的变革。金融以服务实体经济为天职，近年来，资本市场支持实体经济成效显著，有力畅通了科技、资本与实体经济的良性循环。
从创业板开市到设立科创板，从试点注册制再到创业板注册制改革，越来越多的优秀企业走向资本市场舞台。
随着招股书的披露，企业的财务状况首次呈现在世人面前。搜狐财经力求用专业的财经报道分析企业，帮投资者选优筛劣。
在这其中，谁将是资本市场的赢家？谁能圆梦IPO？搜狐财经《拆解IPO》栏目，聚焦计划在A股、港股、美股的上市的重点企业，从盈利能力、竞争态势、风险防范等多个角度，剖析企业价值。
本文为第159期。
8月25日，天聚地合发布招股书，拟港交所主板上市。
霸气的名字之下，包含了“天”与“地”的天聚地合究竟是一家怎样的企业？随着招股书的披露，天聚地合的经营情况也随之浮出水面。
根据弗若斯特沙利文报告，按2022年的收入来看，天聚地合是中国最大的综合性API数据流通服务商，市场份额为6.1%。
所谓API，是指应用程序编程接口，其作用是打通数据孤岛。
“公司的平台通过 API 安全地打通和运用数据，从而赋能机构，释放数据的经济价值。此外，公司通过数据治理解决方案帮助企业及政府机构进行数字化转型。”天聚地合在招股书中这样表示。
过去三年及2023年前三个月，天聚地合的营业收入分别为1.78亿元、2.6亿元、3.29亿元和0.96亿元，净利润分别为2722.3万元、4596.6万元、4128.4万元和978.8万元人民币。
其中，天聚地合2022年虽然营收实现了26.54%的增幅，但其净利润却下滑10.19%，呈现“增收不增利”的趋势。
本次赴港IPO，天聚地合能否获得投资者的认可？
主要客户包括腾讯、阿里巴巴、百度
天聚地合的前身公司新科兰德科技于2010年2月25日在成立。
招股书显示，天聚地合主要提供两种核心服务，其一是数据技术服务。依托聚合云数据平台，以API数据接口的形式，向下游客户提供数据查询、信息验证和充值接口等服务。
其二是数据应用。以大数据清洗、分析、挖掘等技术为主要技术手段，为企业客户提供数据应用系统或定制化的数据分析成果，帮助企业进行经营决策。目前可以为金融科技、智慧城市等领域提供大数据解决方案。
招股书显示，该公司的 APIHub自2011年6月推出以来，已开发超过760个专有 API。2022 年，APIHub 处理了超过1200亿次API请求。
招股书称，天聚地合致力于打通数据孤岛，为用户提供跨越多个用例和使用场景的在线 API 服务，其APIHub可匹配供需并促进数据流通。该服务已广泛应用于互联网服务、软件信息服务、通信等各行业。
客户方面，天聚地合的客户主要包括腾讯、阿里巴巴、百度、网易、美团、中国移动、中国联通、中国电信等企业及众多其他互联网公司、应用程序开发商以及个人用户。
招股书显示，目前，该公司已为苏州银行、中国银联、上汽集团、百度、网易智企等多领域企业客户提供了数字化转型解决方案。
天聚地合主要通过免费 API 产品组合吸引庞大的用户群，并创造将用户转为付费客户的机会。
2020年-2022年，其API市场的关键客户的留存率由66.7%上升至85.7%；关键客户收入扩张率分别为152%、136.4%及139.1%。
不过，天聚地合十分依赖主要客户及供应商。其五大供货商及五大客户包括中国政府实体、地方国企、电信运营商及互联网公司。
过去三年及今年前三个月，天聚地合五大客户贡献的收入占比由38.7%上升至79.2%；五大供货商的采购总额分别占采购总额的68.7%、56.2%、69.9% 及89.1%。
京东科技为第二大股东
过去三年及2023年前三个月，天聚地合的营业收入分别为1.78亿元、2.6亿元、3.29亿元和0.96亿元，净利润分别为2722.3万元、4596.6万元、4128.4万元和978.8万元人民币。
根据招股书，2022年出现增收不增利的情况，主要是由于当期毛利率下降，以及销售成本、研发成本、行政及其他开支大幅增加所致。
过去三年及2023年前三个月，天聚地合的毛利率分别为31.9%、34.6%、32.7%、21.5%。可见从2021年起，该公司毛利率呈下降趋势。
天聚地合表示，其业务存在季节性波动。第一季度或上半年的API 市场毛利率通常低于全年的毛利率，因为其通常会从数据服务供货商获得大幅折扣，该折扣用作抵销第四季度的采购成本。
分业务来看，过去三年及2023年前三个月，来自 API 市场的收入占比分别为 91.9%、74.9%、68.0%、85.8%，包括查询、短信通知、充值服务。
其中，来自API市场的查询收入为主要收入来源，2022年来自这部分的收入为1.45亿元，占比为44.2%；2023年第一季度这部分的收入为6382万元，占比为66.7%。
2020年-2022年，查询服务的毛利率分别为31.9%、35%、37.1%，短信通知服务的毛利率分别为7.7%、11.6%、15.4%，而充值服务毛利率分别为91.3%、84.6%、87.3%。
其中，查询功能主要是客户利用API检索其所需的数据结果，查询信息包括身份认证结果、手机在线状态、用时、公司公开信息及天气情况等。
而短信通知，天聚地合解释称“我们的客户可让其终端用户订购短信提醒、状态更新和推广。API助力短信账户登记、登入、安全通知和密码重置。”
具体流程方面，首先由天聚地合的客户发起短信通知请求，大部分情况下，这些请求将被传递给第三方短信服务提供商，短信服务提供商进一步将通知请求交给电信运营商，再由电信运营商向终端用户发送短信。
对于充值服务方面，天聚地合称，主要通过电信运营商在客户的线上平台上为终端用户提供充值服务。在收到客户在应用程序或平台上发出的充值请求后，充值金额应转拨至电信运营商的终端用户账户。
截至2023年3月31日，天聚地合持有的现金及现金等价物为2.07亿元。
招股书显示，天聚地合执行董事分别为左磊、王昊今、林杉、杨彦君。
融资方面，2015年，天聚地合曾宣布获2.18亿元B轮融资，由中国文化产业投资基金领投，京东、太浩创投、自然人邱坚强、华勇跟投。
2016年12月，天聚地合宣布获得3.6亿元C轮融资，由邱坚强领投，袁永刚、太浩创投、东合资本，以及前期投资人参与跟投。
IPO前，左磊直接持股为43.59%，通过六聚六合控制1.84%股权，通过一聚六合控制7.75%股权，华洹女士直接持股为0.15%，华洹为左磊的配偶。
此外，京东科技持股16.48%，为第二大股东，邱坚强持股为8.91%。