宝尊电商收购Gap的“坑”还没填完，又新接了一个“破产”品牌
宝尊电商自从收购Gap（服装公司）后的表现如何，一份财报或许能给到一些答案。截至2023年6月30日的中期业绩报告显示，宝尊电商的营收达到了42.08亿元，同比增长2.48%，而亏损则为1.04亿元，较去年有所减少。
同期，宝尊电商有限公司（后称“宝尊电商”，股票代码：BZUN.US；09991.HK）宣布与美国品牌管理公司ABG集团（Authentic Brands Group）建立战略合作伙伴关系。此后，宝尊电商将负责运营ABG集团旗下雨靴品牌Hunter大中华区业务；宝尊电商还将与ABG集团成立合资公司，从ABG集团收购Hunter品牌在大中华区和东南亚地区51%的知识产权。
今年 6 月初，ABG 宣布收购了Hunter 全球知识产权，这家创立于 1856 年、至今近170 年历史的英国老牌完成了转让——在此之前 Hunter 虽然有极高的辨识度并有着深远影响，但同样也经历过多次破产管理、被收购或者被控股，今年 6 月底品牌就在英国本土申请了破产。
此前被 ABG 收购，Hunter 在美国市场接下来的发展受到更多的期待，ABG 也表示过要加速 Hunter 在全球范围扩张的计划，而这次和宝尊的合作，让我们可以期待 Hunter 离国内消费者距离更近，这同时也成为 ABG 对 Hunter 在亚洲区域未来规划和愿景的一部分。
对宝尊来说，此次收购意味着在收购GAP大中华区业务后，又接盘了一个濒临破落的时尚品牌，该公司企图通过培育自有品牌的业务来发展代理业务外的第二增长支柱。
代运营业务发展见顶，宝尊电商急切转型
宝尊电商是一家创立于2007年的电商代运营公司，阿里巴巴是其重要股东之一。此前宝尊电商代运营的品牌包括Nike、李宁、Levi’s、Valentino等400余家。2015年，宝尊电商正式在美国纳斯达克上市，并在2020年完成了港股二次上市。
实际上宝尊此前就是 Hunter 在中国的电商合作伙伴（已经合作了两年），而从电商供应商到收购甲方品牌，宝尊在 Hunter 上复制了此前对 Gap 的操作。
2022年底，宝尊宣布收购了 Gap 大中华区业务，并计划以全现金交易的方式收购GAP大中华区业务，总交易金额不高于5000万美元约合3.6亿元人民币，交易于2023年上半年完成。
对于宝尊收购Gap大中华区，宝尊首席财务官（CFO）于钧瑞Arthur Yu指出，这是双向选择的结果。宝尊想布局品牌管理，Gap想找到一个在中国能够帮他们把品牌做好的长期合作伙伴。收购GAP大中华区业务并推出全新的“品牌管理”业务线，是宝尊电商探索新的增长点的一部分。
这一收购计划是宝尊电商代运营业务触顶的转型之举。此后，宝尊电商在宝尊电子商务（BEC）业务基础上，新增宝尊品牌管理（BBM）和宝尊国际（BZI）两条新业务线，后两者是宝尊电商创始人仇文彬寄予厚望的新增长曲线。
据了解，Hunter品牌运营与此前被收购的Gap大中华区业务均被归入BBM部门。公司管理层也在2023年半年度业绩交流会中提及，品牌管理业务的投资标的主要聚焦在高端生活方式品牌，“Hunter就是一个标志性的高端生活方式品牌。过去两年，其在中国快速增长并实现了盈利。”而未来，宝尊电商还会持续接入更多品牌投资。
Gap中国卖了5亿，仍在亏钱
在收购Gap大中华业务后，宝尊电商品牌管理部门特地为Gap建立了专业的中国团队，推动本地化研发和运营；在产品端，推出与潮流设计师的联名胶囊系列；供应链端，Gap中国的产品从设计到上架的周期则由此前的3-6个月大大缩短至现在的几周。
宝尊电商品牌管理总裁Sandrine Zerbib透露，“我们采取了严格控制折扣，更新商店视觉效果，加强销售顾问培训等措施。”2023年第二季度，Gap中国的同店销售额增长11%，8月Gap的同店增长超30%。其预计，Gap的全年业绩或超出预期。
对Gap中国业务的调整仍在继续。2023年下半年，宝尊电商计划在中国新开10家Gap线下门店，并加大市场营销的投入，在第三季度开始销售中国设计的Gap新品。9月底之前，Gap中国的IT系统还将接入到宝尊电商系统。
翻看近日宝尊发布的2023年二季度财报，有不少亮点数据是值得关注的：收入方面，2023年第二季度宝尊净收入同比增长9%。盈利指标亦有优化，电商业务板块经调整经营利润约为6083万元，同比增长29%。经营层面，Gap中国贡献收入3.2亿元，可比口径同店增长10%，毛利率持续稳步提升达52%，同时亏损较可比同期缩窄近半。这已经能够印证，在宝尊的操盘之下，被收购不到一年时间的Gap中国已正在快步重回发展正轨。
尽管Gap中国的业务在好转，但仍然处于亏损状态。这也让宝尊电商此刻收入Hunter受到外界质疑。宝尊电商表示：“公司在2023年第一季度收购的子公司GAP上海产生了亏损,该亏损在可比基础上已明显收窄,部分抵消于宝尊电商业务板块的盈利能力提升”。
亏损是亏损，但GAP依然是宝尊电商有意重点发力的业务。
宝尊电商方面在财报中披露称，本季度品牌管理业务仍继续专注于GAP上海业务的有序过渡，由过往的折扣驱动转向为专注于消费者对品牌及产品的心智建设，并且成功提高了GAP的毛利率及单价。
其实在收购GAP之际，宝尊电商就已经表明态度：“目前以重塑GAP的品牌定位、供应链、优化门店网络为先，目标3年后扭亏为盈。宝尊 CEO仇文彬强调，现阶段规模并不重要，反而会将产品本地化，加入潮牌、学院风等元素，剪裁亦更符合亚洲人。”
事实上，老牌淘宝系电商代运营商，像宝尊电商、若羽臣等都面临着转型困境，随着抖音、小红书等新兴电商平台的崛起，淘宝系的互联网红利正在消退，老牌电商代运营商需要新的渠道。一边是转向新兴电商渠道譬如抖音、小红书等，另一边则是布局线下渠道，而对GAP业务的收购正好满足了宝尊电商的需求。
并购海外品牌找增长曲线
公开资料显示，Hunter品牌于1857年在爱丁堡成立，前身是英国北部橡胶公司，以生产惠灵顿靴而闻名。经历了160多年后，Hunter已从一个橡胶靴发展成为一个生活方式品牌，提供鞋类、外衣、包和配饰等户外产品。2023年6月，该品牌曾宣布进入破产管理。ABG集团对其知识产权进行收购。
根据补充协议，宝尊电商的一家关联公司与ABG Hunter公司签订了一项许可协议，通过该协议，ABG Hunter公司将授予宝尊电商的关联公司在大中华区独家生产、营销、分销和销售亨特品牌产品的权利。许可协议的初始期限于2043年12月31日结束。
服饰市场虽然疲软，但从长期来看依旧是一个稳定的生意。国家统计局数据显示，2023 年上半年，限额以上单位服装鞋帽针纺织品类零售额 6834 亿元，同比增长 12.8%。
普华永道近日在一份研究报告中预计，未来三年中国服装行业市场规模将维持稳定增长态势。普华永道中国并购咨询服务合伙人孙盼表示：“过去两年，我国服装行业受复杂的外部环境影响，增长总体呈放缓态势。但今年上半年，随着经济反弹、促销费政策的落地，以及产业链运转的恢复，行业实现了一定程度的反弹与增长。”
选择收购或者与海外品牌合作的不止宝尊一家。去年，李宁控股股东非凡中国收购英国百年鞋履品牌Clarks大部分股权。
面对激烈的市场竞争，部分服饰企业通过并购或入股海外品牌，横向增加品牌或集团广度、提升品牌调性、增进收益能力，并获得海外新兴品牌资源所带来的全球性增量市场。除此之外，部分本土服装企业也通过与海外品牌在中国合资经营的模式找到新的增长曲线：合资经营模式下双方各自发挥品牌价值和本土资源优势，并按照股权投资比例共担风险、共负盈亏。此类模式的趋势或将不断上升并成为主流。
普华永道方面认为，与海外品牌的多种合作，不仅能够为本土企业带来新的增长机遇，也有望成为联结中国时尚产业与全球市场的桥梁。
值得关注的是，Hunter品牌在中国市场的存在感并不高，主要通过淘宝、京东等电商平台进行销售。与GAP中国的独家运营不同，此次宝尊电商与ABG成立合资公司后，将调动新部门BZI来发展Hunter东南亚地区的业务。
宝尊收购Gap目标3年后扭亏为盈的节奏有望在Hunter 上重现。不过 Hunter 在国内的底子比Gap 差得多，但是 Hunter 没有 Gap 那么大的扭亏压力，宝尊可以完整地搭建 Hunter 在中国的线上线下渠道。同时按宝尊品牌管理总裁 Sandrine Zerbib 说的，宝尊还计划进一步拓展 Hunter 的品类，更好地应对季节性需求。
此外，之前 Hunter 在英国申请破产期间天猫旗舰店也暂停了营业，现在天猫渠道已经恢复。
（触手可及的全球并购投资交易资讯管家）
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